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                                                                                                                                                                            腾讯分分彩-走势图 www.jm0s8.net   中国银行间市场交易商协会12月12日发布《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》及《非金融企业资产支持票据公开发行注册文件表格体系》,旨在贯彻落实关于降低实体经济企业成本和降低企业杠杆率的系列政策精神,推动企业有序开展资产证券化,助力企业盘活存量资产,拓宽融资渠道。

                                                                                                                                                                              根据《指引(修订稿)》,资产支持票据可以公开发行或定向发行。公开发行资产支持票据,应聘请具有评级资质的信用评级机构对资产支持票据进行信用评级。采用分层结构发行资产支持票据的,其最低档次票据可不进行信用评级。

                                                                                                                                                                              《指引(修订稿)》提出,资产支持票据应根据企业融资需求、基础资产特性等设置合理的交易结构,不得损害企业股东、债权人等相关利益主体的合法利益?;∽什梢允瞧笠涤κ照丝?、租赁债权、信托受益权等财产权利,以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。以基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利作为基础资产的,发起机构应取得合法经营资质?;∽什磐惺芤嫒ǖ炔撇ɡ?,其底层资产需要满足本指引对基础资产的相关规定。

                                                                                                                                                                              《指引(修订稿)》强调,基础资产不得附带抵押、质押等担保负?;蚱渌ɡ拗?,但能够通过相关合理安排解除基础资产的相关担保负担和其他权利限制的除外?;∽什酱盅?、质押等担保负?;蚱渌ɡ拗频?,应在注册发行文件中对该事项进行充分披露及风险提示,并对解除该等担保负?;蚱渌ɡ拗频陌才抛鞒鱿嘤λ得?。在资产支持票据存续期间,基础资产预计可产生的现金流应覆盖支付资产支持票据收益所需资金。(刘国锋)

                                                                                                                                                                              □本报记者 官平

                                                                                                                                                                              “一看盘面,明显对手就是做高频交易的,报价一闪一闪的。我先打它500张,如果再闪就再打,‘子弹’必须充足?!崩洗拗缸牌诨踅灰兹砑系穆蚵襞瘫鬯?,他盯盘近20年了,对于熟悉的交易品种,盘面上的对手是谁看得很清楚,如果有做程序化交易特别是高频交易的对手进场,一眼就能识破。

                                                                                                                                                                              近年来,国内程序化交易越来越多。有人称之为“赚钱机器”,也有人惊呼“狼来了”?;钤驹诮灰椎谝幌叩睦洗抟讶牖字?,但面对新的交易技术,他应付自如。

                                                                                                                                                                              赶跑程序化套利者

                                                                                                                                                                              老崔在圈内有“套利教父”之称。在交易所开发出套利交易指令前,他一直通过人工配对筛选进行交易。尽管很多人提醒他学习用程序化交易等新的交易技术和理念,跟上市场发展的步伐,但“咱‘小米加步枪’也打得过‘飞机大炮’。我跟日内高频套利对决过,最后还是我赢了”。

                                                                                                                                                                              “现在一进期货大厦,别人就问我做程序化交易了没有,似乎这很流行,很‘高大上’。他们似乎觉得手工下单已过时了?!崩洗匏?,前两年很多人号称自己从华尔街回来,游说他做程序化交易。

                                                                                                                                                                              在期货市场摸爬滚打近20年,老崔对盘面可谓轻车熟路?!拔揖T赑TA、白糖期货上遇到做程序化交易的对手,他们的报价在行情上闪得很快,弄得人眼花缭乱?!崩洗匏?,程序化交易特别是高频交易虽有优势,但人脑也有优势。对手挂500张,我挂5000张,对手就会赶快撤单。经过较量后,现在几个品种上套利的程序化交易对手没了踪影。

                                                                                                                                                                              设定好程序,只要确保不断电,就等着机器赚钱……在国内市场上,不少投资者神化了程序化交易。郑州某私募机构人士表示,程序化交易维护量化软件系统所付出的成本和工作量非常大,并不是写好代码就不用管了,程序不可能像永动机一样自动运转并盈利。

                                                                                                                                                                              该人士指出,做程序化交易最担心的是策略失效,而且只有亏损到一定程度才能确认失效。程序是从非常局部的角度去追踪市场,而人的优势是能从宏观角度认知市场。程序化交易最大的优势是它不知疲倦,运作速度非???,并且不受人的主观情绪左右。

                                                                                                                                                                              程序化交易有短板

                                                                                                                                                                              此前,来找老崔合作的一些交易团队为他设计了不少程序化软件,但老崔试用后,总感觉不如自己手工操作?!拔业P淖约旱慕灰追绞胶屠砟钊绻杓瞥闪顺绦?,一旦被扩散、复制,就没效果了?!崩洗薇硎?,现在做程序化交易的很多年轻人不研究基本面,单纯依赖历史交易数据编程序,而不考虑宏观因素,这是一大短板。这些人平时虽能挣些小钱,但遇上行情崩溃就会赔大钱。

                                                                                                                                                                              去年白糖和PTA的几次行情中,老崔都对日内套利的程序化交易对手进行了“绞杀”。老崔说,我是主动,它是被动,你主动对它打2000张单子下去,它就可能失灵了。因为是做短线,你对它猛追猛打,它就不得不砍仓?!澳愕背词?,它只要不是主动做盘,而是在接盘,你知道它的底气如何?!?/p>

                                                                                                                                                                              程序化交易的一个特点是挂单和撤单比人工快,不停地撤、换,虚单很多,但老崔是明白人,他既清楚对手的优势,也找到了对手“弱点”:目前国内程序化交易尚未成气候,一些策略的容量有限,缺乏资金优势?!爸行⌒偷亩允滞黄胄?,是一盘散沙,也是一群蝗虫,一赶就乱飞,在极端行情时很容易一打就爆仓?!崩洗匏?。

                                                                                                                                                                              今年“双十一”期货市场发生“闪崩”行情,数个品种在几分钟内从涨停变成跌停。江湖人称“豆粕王”的期货大佬吴洪涛告诉中国证券报记者,当晚10点半左右,有三四个朋友打电话问有没有时间见面聊,因为他们被行情弄得愁死了。其中一个人做程序化交易,仓位管理得很好,单个品种仅3%的仓位,做了十个品种,全部跌停,一天净值损失40%。其中,两只产品的仓位在15%至20%,一夜过后不得不清盘。

                                                                                                                                                                              神化与妖魔化均不可取

                                                                                                                                                                              “不要指望程序化交易是印钞机。每天一开机一关机,躺着数钱就行了,有这种想法的人挺幼稚?!崩洗尥嘎?,现在市场已出现专门反程序化交易的团队。他们守候在暗处,从不宣传自己的交易手法。他们把别人的交易程序弄到手并加以研究,找出其“命门”所在,然后待机而动。一旦适当的机会出现,这些团队就果断挟资金优势出击,“绞杀”程序化交易对手。

                                                                                                                                                                              在程序化交易中,高频交易遭人诟病。在股市、期市多次出现极端行情后,监管部门加强了对程序化交易的规范。去年10月,中国证监会发布《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》。

                                                                                                                                                                              一些业内人士认为,程序化交易扩大了市场波动率,是期货“闪崩”行情的罪魁祸首。持不同意见的人士指出,市场自有其运行规律,交易模式并不能主导行情的演变。

                                                                                                                                                                              对于程序化交易受到的神化与妖魔化,老崔表示,主观交易与程序化交易各有优势。在常态行情中,程序化交易的优势明显,但这种交易模式的门槛很高,不是谁都能设计出有效的程序并持续盈利。

                                                                                                                                                                              中新网12月13日电 人社部社会保险事业管理中心主任唐霁松13日表示,十八大以来中国社会保障领域改革取得重要成就,统筹城乡社会保障体系框架基本建立,保障范围不断扩大,保障水平稳步提高,社会保险基金监管能力逐步增强,公共服务体系不断健全;中国已经建立起世界上覆盖人群最多的社会保障制度,推动世界社保覆盖面拉高11个百分点。

                                                                                                                                                                              人社部13日下午召开新闻吹风会,由唐霁松介绍中国政府获国际社会保障协会“社会保障杰出成就奖”相关情况。

                                                                                                                                                                              唐霁松说,党的十八大召开以来,中国社会保障制度继续保持快速发展的势头,广大人民群众分享社会发展成果不断增加。主要表现在以下几个方面:

                                                                                                                                                                              一是统筹城乡的社会保障体系框架基本建立。上世纪80年代,政府从改革和创建城镇职工社会保障制度起步。2010年,政府颁布了社会保险法,这是具有里程碑意义的大事,标志着中国的社会保障制度进入法制化发展新阶段。2014年,政府改革机关事业单位养老保险制度,社保体系公平性建设迈出重大步伐。经过30年的不懈努力,社会保障项目日趋完备,统筹城乡的、有中国特色的社会保障体系框架基本建立。

                                                                                                                                                                              二是保障范围不断扩大。中国已经建立起世界上覆盖人群最多的社会保障制度,社会保险覆盖范围从城镇扩大到乡村,从国有企业扩大到各类企业,从就业群体扩大到非就业群体。近十年来编就了世界上最大的社会保障安全网,推动世界社保覆盖面拉高11个百分点。

                                                                                                                                                                              目前,养老保险参保人数超过8.7亿人,医疗保险覆盖人数超过13亿人,工伤、失业、生育保险参保人数分别达2.16亿人、1.78亿人、1.82亿人。

                                                                                                                                                                              为进一步扩大社会保障覆盖面,2014年,组织实施了“全民参保计划”,力争到2020年各项保险法定人群基本覆盖,实现人人享有基本社会保障。

                                                                                                                                                                              三是保障水平稳步提高。在坚持?;?、兜底线的前提下,根据经济社会发展水平等因素,稳步提高各项社会保障待遇水平。从2005年起,连续12年大幅提高企业退休人员基本养老金水平。从2014年7月起,首次提高全国城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准,从月人均55元提高至70元,2015年超过100元。城镇职工和城乡居民医疗保险住院费用报销比例分别达80%和70%,医?;鹱罡咧Ц断薅罘直鸫镏肮つ昶骄ぷ屎途用衲耆司芍涫杖氲?倍。同时,失业、工伤、生育保险的待遇水平都随经济增长有了相应提高。

                                                                                                                                                                              四是社会保险基金监管能力逐步增强。2015年,五项保险基金收支规模达8.5万亿元,累计结余5.9万亿元,分别是2010年的2.4倍、2.6倍和2.5倍。社会保险基金预算管理不断加强,预算约束机制基本建立,基金监督制度不断完善。

                                                                                                                                                                              五是公共服务体系不断健全。借助互联网、大数据等信息技术,不断提高社会保障领域公共服务能力建设,强化电子社保应用,以社会保险标准为引领,积极推动社会保险“三化”建设。截至2015年底,全国社会保障卡持卡人数达到8.84亿人,较2010年增加7.81亿人。

                                                                                                                                                                              □本报记者 刘国锋

                                                                                                                                                                              中国证券投资者?;せ鸸咀钚路⒉嫉闹泄と谐⊥蹲收咝判牡鞑榉治霰ǜ嫦允?,11月中国证券市场投资者信心指数达到56.7,环比上升2.5%,继10月后再次创下今年以来新高,投资者信心连续六个月位于乐观区间。其中,国内经济基本面、国内经济政策、大盘抗跌和买入四项子指数均创年内新高。从变动幅度来看,投资者对国内宏观经济和政策的信心大幅上升,对国际经济金融环境的信心明显恢复,投资者买入意愿进一步提升,由前期的持续偏谨慎转为偏乐观。

                                                                                                                                                                              投?;鸾樯?,11月各项子指数的具体表现为:随着官方制造业PMI和非制造业PMI双双升至两年来高位,我国经济企稳态势进一步巩固,国内经济基本面指数达到60.8,环比上升3.8%,再次刷新年内新高;稳健的货币政策对市场走势形成支撑,国企改革、深港通即将推出提升市场情绪,投资者对国内经济政策的信心达到63.7,环比上升9.3%,同样创下该子指数的年内新高;近期,美股的强势表现使得投资者对国际经济金融环境的信心连续第二个月上升,达到49.5,环比上升6.2%,但美联储议息会议、意大利公投等一系列不确定因素使该子指数仍位于悲观区间;市场方面,11月上证综指以上涨4.8%收官,随着经济数据好转、行情活跃度提升,投资者对A股市场的看法也趋于乐观,11月大盘乐观指数达到57.2,环比上升3.4%;大盘抗跌指数、买入指数双双创下年内新高,达到62.5和52.9,分别环比上升0.8%和5.4%;在蓝筹股持续上行的影响下,股票估值指数为47.4,环比微降0.8%;另外,大盘反弹指数为52.0,环比下降2.1%。

                                                                                                                                                                              □本报记者 黄莹颖

                                                                                                                                                                              市场人士认为,近期监管部门规范险资股市投资,未来保险机构参与股市投资将回归均衡的配置型思路,举牌等凶猛的打法将不会是主流。

                                                                                                                                                                              险资调整布局

                                                                                                                                                                              “现在我们不增持股票。对于一些持股比例快要触及5%的股票,还要适当减一减,但比例不大。现在监管部门正在规范,我们公司的压力不小,预计短期内不会再增持股票,需要观察一段时间?!币患颐裼O展鞠率艄镜娜ㄒ嫱蹲什咳耸勘硎?。

                                                                                                                                                                              另有保险机构准备抓住市场回调机会扩大投资?;患夜时O栈谷ㄒ娌扛涸鹑怂担骸拔颐枪颈冉媳J?,对权益类投资的限制比较多,今年下半年才把投资比例稍微提高了一点。如果下一步市场继续回调,我们的权益类投资比例可能进一步上调?!?/p>

                                                                                                                                                                              深圳某交易型风格私募基金的基金经理表示,12日减持了部分仓位,其实从上周就开始减了,因为判断市场会出现调整,一是技术上有调整需求,二是市场情绪发酵到了一定程度。深圳一家公募基金管理公司投资总监表示,从今天盘面看,更多的是跟风资金恐慌性抛售,是这一轮上涨的正常调整。

                                                                                                                                                                              前??椿鹗紫醚Ъ已畹铝赋?,考虑到此前险资举牌概念股大多是优质蓝筹股,调整之后可能吸引其他资金买入,因此预计跌幅有限。监管部门并不是反对一切形式的举牌和收购,正常的举牌和收购仍将进行。

                                                                                                                                                                              凶猛举牌将退场

                                                                                                                                                                              目前来看,险资持股可以分为“举牌系”和“配置系”?!熬倥葡怠毕兆试谏鲜泄镜某止杀壤锏交蚪咏?%,主要包括安邦保险、前海人寿、恒大人寿、国华人寿、阳光保险、富德生命人寿、华夏人寿、君康人寿、百年人寿等?!芭渲孟怠毕兆实某止杀壤驹?%以下,主要包括中国人寿、平安保险、中国人保、天安保险、新华人寿、泰康人寿、太平保险、太平洋保险等。

                                                                                                                                                                              对于“举牌系”险资,上述华东保险机构权益类负责人表示,这些险资近年万能险业务大多发展迅猛。万能险属于短久期类资产,类似此前受到监管部门规范的银行理财资金池,均使用短期资金投向长期项目。

                                                                                                                                                                              广发证券研究报告指出,从隐性的投资架构来看,险资“举牌”的资金来源如果是“高现金价值万能险”,则存在“期限错配”的流动性风险,这应该是监管部门关注的焦点之一。加强“高现金价值万能险”监管将抑制相关保险公司“举牌”行为。

                                                                                                                                                                              此外,风格激进的民营保险公司还通过再质押的方式放大杠杆,即将所持股票质押给银行,然后运用获得的资金继续增持相关上市公司股票,从而放大风险。

                                                                                                                                                                              上述华东保险机构人士判断,未来保险公司参与股市投资将回归均衡的配置型思路,举牌等凶猛打法将不会是主流,强行夺取上市公司控制权的做法更不会大行其道。

                                                                                                                                                                              入市动力仍存

                                                                                                                                                                              险资增加权益类资产源于内生压力。海通证券分析师荀玉根认为,险资“举牌”的上市公司大多低估值、高分红、股权分散。险资“举牌”主要有三个原因:一是保费快速增长及高负债成本要求险资加大蓝筹股配置比例;二是股票投资的权益法核算有益于增加保险公司业绩;三是在“偿二代”体系下,配置大盘蓝筹股有利于降低资本占用、改善偿付能力。

                                                                                                                                                                              截至10月底,保险资金投资股票和基金金额为1.86万亿元,占整体保险资金运用余额的比例为14.42%,与监管部门规定的权益类投资40%的上限相比仍有很大空间。

                                                                                                                                                                              荀玉根指出,险资投资权益资产的空间大、迫切性强。与发达市场相比,美国寿险产品的股票投资比例最近十几年一直稳定在30%左右。据光大证券分析师赵扬测算,保险机构权益类投资比例每提高1个百分点,有望带来1600亿元左右增量资金。

                                                                                                                                                                            编辑:

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